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　　导读

　　两融空间受市场情绪影响，预计短期将在万亿左右波动。

　　又是一个轮回。

　　去年12月18日以来，两融首次突破万亿。然而，时隔9个月的9月2日，两融余额探底9622.62亿元。其中融资余额降至9591.54亿元，融券余额保持在31.08亿元。

　　两融余额持续下降的背后，是融资客持续被“掏空的腰包”。

　　深圳一名两融投资者告诉21世纪经济报道记者，其在8月底遭遇强平。而一名广州融资客在遭遇亏损后，一直空仓观望。

　　与此同时，券商两融业务生意惨淡。深圳一家营业部人士表示，其两个月以来只接了1个客户开户。

　　广发证券分析师曹恒乾表示，短期而言，两融空间受市场情绪影响，预计将在万亿左右波动，中长期而言，考虑到两融作为目前场内唯一的合规、标准化、低门槛杠杆工具，未来仍有伴随股指的高弹性发展空间。

　　融资客：8月“负伤”

　　自8月17日两融余额达到1.39万亿顶峰后就一路下滑，9月2日，两融余额再次创新低，跌至9622.62亿元，比上一个交易日减少531.23亿元。

　　其中沪市两融余额为6084.84亿元，接近去年12月月初规模。深市余额3537.78亿元，规模退至今年1月底。

　　曹恒乾表示，短期而言，两融空间受市场情绪影响，预计将在万亿左右波动。

　　“如果不是这种极端行情，你觉得我会害怕吗？”深圳一名两融投资者反问记者。

　　记者了解到，该投资者在6月前曾获得4倍利润。尽管6月市场迅速下滑，但被强平后，其仍然保有2倍利润。

　　然而，随着股市的又一轮下滑，其8月底的情况已今非昔比。

　　“8月底已触及强平线，不得不卖了，被伤到了。”上述投资者告诉21世纪经济报道记者。“2008年缓跌行情，我还可以用技术来解套和及时对冲。但这两个月的行情，技术形态都被破坏了。”

　　无独有偶，广州一名两融投资者也“负伤”，目前已空仓观望。

　　上述广州投资者两融杠杆为1:1，专注投资中小创股票，从不接触蓝筹股，其表示能接受50%的亏损下限。

　　9月7日，其告诉记者，他本来在7月已清仓股票，但随后在8月初进场。“7月底到8月20日，市场基本平稳向上。”这让其认为仍有投资机会。

　　不过，“到了8月底，五连阴那一波的第二个交易日，我感觉市场不行了，就跑了。”

　　上述广州投资者表示，及时的止损动作，让他在8月亏损20%，算是“轻伤”。“目前已经清仓，保持观望。”

　　券商：两融两个月仅1人开户

　　两融投资者信心的缺失，也让券商的两融业务从炙手可热变得“门可罗雀”。

　　上半年的牛市，让以两融业务为代表的资本中介业务成为券商重要的盈利增长点。

　　据券曹恒乾测算，受益于两融、股票质押回购等业务规模快速扩容，全行业上半年实现利息净收入366亿元，同比上升237%，其中，两融利息收入同比增幅达314%。

　　但今时不同往日，多名券商人士感受到，两融业务量已进入“寒冬”。

　　深圳一家大型营业部人士表示，“客户做两融的积极性也不如以往。杀跌太快，让不少两融投资者连连亏损。市场没有赚钱效应，人气聚不起来。如果踏不准节奏入市，就会面临强平，投资者都怕了。”

　　“目前仍有客户在做两融，但借款额度不大，主要是因为对行情看不准。”华泰证券(601688.SH)广州一家营业部人士表示。据了解，华泰证券两融杠杆为1:1.

　　尽管杠杆已比过去下降，但从盈利情况来看，亏损客户比较多，“行情震荡厉害，操作难度较大。”上述广州营业部人士表示。“现在仍然有客户来办理信用账户开户，但并未真正投钱操作，他们目前更多是观望，等待机会再去做。”

　　广发证券(000776.SZ)深圳一家营业部人士也无奈表示，“现在两个月只遇到1个人开户，而之前一个月至少有4个人以上开户。一方面是符合条件的客户在暴跌前已开好信用账户，一方面是行情不如人意。”

　　上述广发证券营业部人士表示，客户亏损不在少数，同时两融交易量变少。“两融余额已降下来，目前主要还是客户主动减仓的原因。爆仓的基本都在7月已爆得差不多了。”

　　融资客押宝蓝筹

　　两融探底，在多名分析师看来属意料之中。

　　“过去一周权重极力护盘，上证综指仅小幅下挫。但观察两融余额却是一幅场内资金‘胜利大逃亡’的景象，两融余额快速回落。在最后一个交易日上交所的融资余额更是再次跳水。”招商证券(600999.SH)分析师王稹表示。

　　据统计，8月17日-9月2日连续12天内，所有板块都出现资金净流出。非银、银行是资金净流出最严重的行业，非银净流出544.87亿元、银行净流出310.25亿元。此外，房地产、计算机、医药生物分别净流出219.63亿元、216.96亿元、214.15亿元。

　　上述广发证券营业部人士告诉21世纪经济报道记者，根据其观察，其营业部两融客户投资蓝筹为主，“因为蓝筹流通性比较好，也是国家救市的对象。例如之前买银行的两融客户，基本都不会亏太多。”

　　而在创业板融资标的上，各家券商仍较谨慎。

　　国盛证券早在6月初将创业板股票全部调出融资融券标的证券，而其他券商也不同程度地将创业板股票调出股票池。

　　对于未来两融走势，海通证券(600837.SH)人士表示，“杠杆下的熊市，负债刚性不变，净资产在下跌过程中加倍式缩水，融资盘的偿还压力持续释放。需要增量资金持续进场承接，才能改变总体买卖不均衡的现状。”

　　而曹恒乾表示，中长期而言，考虑到两融作为目前场内唯一的合规、标准化、低门槛杠杆工具，未来仍有伴随股指的高弹性发展空间。

(责任编辑：DF077)